一季度回顾报告延伸：机构增长放缓，散户增长加速

CoinDesk Research 现已发表《2021 年第一季度回顾报告》，该报告覆盖了加密货币市场的各种发展趋势，重点讲解比特币、以太坊、稳定币、NFTs、DeFi 等。

虽然 2020 年第四季度的行业增长主要是由机构参与资产市场和基础设施所驱动，但 2021 年第一季度讲述了一个更细致的故事。机构投资者活动似乎有所放缓，但他们仍然至关重要，本季度的几个里程碑表明，至少在未来几个月内，这种情况将持续下去。不过，某些指标也显示，散户投资/交易者的兴趣正在回升，带来了新的流量和投资模式。

我们来看看具体数据：

   市场里程碑：1 万亿市值

首先，比特币市值在第一季度超过 1 万亿美元。一个资产类别的市值在未达到值得关注的规模之前，很多机构投资者是甚至都不会考虑的。因此 1 万亿美元是一个很强的心理水位，与 2020 年相比，机构投资者更有可能投入资源对比特币进行尽调了解。

交易所成交量所传达的信号

机构常用的交易所（LMAX、Coinbase 等）的交易量增长有所放缓，不过大部分交易所的交易量都有所下降。

未平仓量增长意味着杠杆率的上涨

  比特币期货交易量在第一季度基本持平，偶尔会出现交易量激增。然而，未平仓量却持续增长，这意味着杠杆率的上涨，可以被视为交易（而非投资）活动增加的信号。

CME 被超车

CME 比特币成交量增长放缓，这也可以从芝加哥商品交易所（CME）的未平仓量（OI）的排名变化中看出。在 1 月份，它在市场上拥有最高的未平仓量。后期虽然它的未平仓量持续增长，但更多专注于散户的交易所，如 Binance 和 Bybit，拥有更高的杠杆率，增长加速并超越了 CME。

现货 vs 期货成交量

投资者投资兴趣减弱，从现货与期货交易量的比率我们就能看出一二。机构和长期投资者更青睐于现货交易所，因此当该比率开始下降时，也可以证明交易者开始占据更多的市场活动。

交易量增长放缓

我们从链上数据可知，去年第四季度比特币链上交易总量以及总转移价值的激增在今年第一季度有所回落，暗示了有更多的持币行为。即使在价格持续上涨的情况下，以美元计算的平均交易规模增长也趋于平稳，表明有更多的小散参与链上活动。

小散投资者活动增长

从比特币地址的增长中也可以看出小散投资者参与度的上涨。第一季度非零地址的数量持续飙升，而持有超过 1000 个 BTC 的地址数量则有所下降，这表明增长的大部分来自于小额持币。而活跃地址（在任何一天发送和/或接收的地址）的数量在本季度保持相对稳定，暗示大多数新入场者都是买入持有。

周转率持续放缓

耐心持币而非进行交易的趋势也体现在比特币的周转率重新开始放缓上。比特币的周转率的定义是近一年来的交易量除以当前的供应量。

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